若剔除金融行業和“三桶油”，中央匯金持股數量前十的上市公司分別為中國建築、、、、、、、、、。這當中有三家建築裝飾公司、兩家房地產公司，還涉及機械設備、國防軍工、公用事業、交通運輸、鋼鐵業，持股數量在1.7億股至5.9億股之間。

中央匯金的實業投資，涉及能源、房地產、醫藥、消費、機械、計算機和通信電子等。在能源領域，持有、等；在機械製造領域，持有中國中車、等；在科技領域，持有、、等；在生物醫藥領域，持有、；在新能源領域，持有、等；在消費領域，持有、、等。

作為全球軌道交通裝備龍頭企業，中國中車是中央匯金的重要投資標的之一。匯金資管自2015年起持有中國中車股份，其間雖有少量減持但整體持股穩定。2024年前三季度，中國中車實現營業收入1525.83億元，同比增長6.67%，歸母淨利潤72.45億元，同比增長17.77%。

全球安防視頻監控龍頭海康威視也是中央匯金的投資標的，其實控人為中國電子科技集團，最終控製人是國資委。中央匯金的持股從2015年三季度末的2925.28萬股增持至2024年三季度末的6470.07萬股，其間曾減持約100萬股但整體穩定。2024年業績快報顯示，海康威視的營業收入同比增長3.52%至924.86億元，歸母淨利潤同比下滑15.23%至119.59億元。

從投資企業的業績成長性來看，中央匯金持股公司中，近半數公司營業收入同比增長，增幅在30%以上的有六家；九成公司2024年前三季度實現盈利，半數公司歸母淨利潤同比增長，14%的公司歸母淨利潤增幅在30%以上。

從投資區域來看，中央匯金投資企業基本覆蓋了全國主要經濟區域，銀行、證券、保險等金融機構總部多設在北京、上海等一線城市，其他行業的企業則分布在全國各地。在經濟發展較快、產業基礎較好的區域，如長三角、珠三角等，中央匯金的投資更為集中。

借道ETF托市

作為資本市場的穩定器，中央匯金在市場波動時扮演著關鍵角色。當股市麵臨下行壓力時，中央匯金常通過增持銀行股或ETF等方式，為市場注入流動性，提供有力支撐，穩定市場信心。尤其在最近兩年，其大幅增持ETF基金，借此托市的力度明顯增強。而其對ETF基金的持倉市值，粗略估算已超萬億元。

複盤曆史上中央匯金公司為數不多的公開發聲可見，中央匯金公開宣布購買ETF時均是在極端下跌行情中，以此維穩股市。

“中央匯金增持的時間點大多位於股市底部區間，且在一定程度上扭轉市場預期。”華夏基金回顧道，2013年6月兩市已連續下跌超兩年有餘，屬於熊市末尾，當時資金麵發生大麵積“錢荒”，同業拆借年化利率高達30%，投資者拋售A股，市場快速下跌，中央匯金迅速增持金融股並買入ETF。現在回看，該時點位於曆史底部，隨後兩市迎來一波牛市周期。

不過，中央匯金並非一味在市場上進行增持。2015年，A股市場再度迎來一波牛市，上證綜指於當年6月12日攀上該輪牛市的最高點5178點。在市場持續上漲之際，同年5月28日，中央匯金公司發布減持銀行股和ETF的公告。公告當天，上證指數下跌6%。然而，市場並未因此轉向，繼續上漲至6月12日高點後才開始正式進入大調整階段。

由於市場持續下跌，中央匯金再度入場增持。同年7月，中央匯金兩度發布公告稱，已在二級市場買入ETF，並將繼續相關市場操作，其同時承諾，在股市異常波動期間，不減持所持有的上市公司股票。

實際上，中央匯金在最近一輪的托市過程中，也並非全部買在市場底部區間。從2023年10月23日中央匯金公告買入至2024年9月18日本輪行情啟動前夕，上證指數下跌9%，深證成指下跌16%，創業板指下跌19%，中證1000下跌23%，科創綜指下跌27%。

也是在這樣的背景下，中央匯金的增持對象從傳統的滬深300、上證180ETF擴展到創業板、中證1000乃至科創50ETF。

2024年2月6日，中央匯金再度發布公告，充分認可當前A股市場配置價值，已於近日擴大ETF增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。

“中央匯金公司持續加大對ETF的增持力度，充分體現了國家投資機構對A股市場投資價值的高度認同，應該說對穩定市場、提振信心發揮了非常重要的作用。我們關注到，境內外很多投資機構、研究機構也都認為A股市場估值處於曆史低位，投資價值凸顯。”中國證監會主席吳清在2024年9月的國新辦發布會上提及。

通過公募基金半年度、年度報告，可查詢中央匯金的持倉情況。由於目前公募基金尚未披露年報，根據2024年公募基金半年報持倉統計，中央匯金與匯金資管合計持有ETF的資產淨值為5838億元。《財經》結合基金三季報、四季報數據推算，中央匯金通過三季度的增持以及市場回暖帶來的淨值回升，2024年底時持倉市值已超萬億元。假設中央匯金2025年以來無減持動作，截至2025年2月23日持倉市值約為10345億元。

2024年上半年，中央匯金對被動基金的持有比例大幅提升至23%，成為多隻ETF的第一大持有人，為ETF規模增長貢獻了核心力量，也為市場的穩定不斷注入彈藥。2024年下半年，A股多次跌破3000點關口，中央匯金繼續通過集中增持寬基ETF維穩股市。

中央匯金源源不斷的“子彈”從哪來？有分析人士指出，除了財政注資，中央匯金還通過控股或參股的金融機構獲得豐厚的分紅。此外，中央匯金還在銀行間市場發行了不少中期票據、短期融資券、政府支持機構債等。

根據東方財富Choice的數據，中央匯金目前存續債總規模為5865億元，其中包含4775億元的中期票據和1090億元的政府支持機構債。其中，2024年發行的債券餘額達到2880億元，同比翻倍。

根據基金2024年三季報、四季報整理中央匯金的持倉線索，可發現中央匯金對華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF等多隻ETF的加倉份額超過100億份，並同時對四家公司旗下的中證1000ETF進行不同程度的加倉。

從其2024年下半年的加倉時點來看，中央匯金的加倉意圖十分鮮明，每一次進場都在3000點以下，最低時上證指數僅有2700點。

從布局來看，既能看到中央匯金選取滬深300、上證1000、上證50等寬基指數作為流動性托底，也能看到中央匯金在政策導向下的產業聚焦，如對科創50ETF進行增持。

從收益角度來看，中央匯金持倉比重較大的多隻滬深300、ETF浮盈超百億元。同時，以上證科創50為首的硬科技賽道ETF半年多時間裏收益超50%，成為A股市場反攻先鋒。

此前市場中曾有猜測國家隊在震蕩市中逢高減倉、獲利了結，但從基金2024年三季報、四季報數據來看，國家隊持倉穩定，並有所增持。

“國家隊自2018年後持續貢獻市場邊際增量，發揮穩定器的作用，且2024年一改往日主要配置股票的策略，大幅增配了ETF。整體上，國家隊持倉以金融股和核心寬基ETF為主，不同機構投資偏好有所差異。但整體上，國家隊權益持倉逆周期調控特征顯著，偏好在市場底部提升持倉市值占比，而當市場自身的上漲動力較為充足時，則會適度降低配置比重。”平安證券分析。