久違的增量資金來了！限購保淨值還是放開衝規模，基金公司麵臨抉擇

界麵新聞記者 | 杜萌

上周，A股市場震蕩上行，科技成長股繼續占優。由AI引發的科技浪潮正在深入醫療、製造等垂直領域。隨著市場回暖，增量資金也跑步進場。2月21日，A股市場成交額超2億元，為兩個月來首次。

多隻漲幅較好的基金迎來久違的資金淨流入，與科技、芯片、人工智能相關的ETF產品“霸榜”資金淨流入排行。Wind數據顯示，上周共有27隻場內ETF資金淨流入在2億元以上。其中廣發中證香港創新藥ETF、易方達中證人工智能ETF、博時黃金ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF周內淨流入超10億元。

表：2月17日以來資金淨流入在2億元以上的ETF明細⠠⠠⠠⠠⠤𞆦𚐯𜚗ind 界麵新聞

投資者的熱情被點燃，增量資金蜂擁而來，這也讓一些規模較小的基金在操作中承受了不少的衝擊。最近，華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接基金因為漲幅不如同類產品，被基民討伐“偷吃”。

具體來看，作為ETF的聯接基金，華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接成立於2023年9月14日，截至去年年末，A/C份額合計僅為3700萬元。從產品運作層麵看，截至去年底，該產品持有其跟蹤的華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業ETF的倉位為93.31%。對於沒有股票賬戶、不能在場內交易的基民來說，買場外聯接基金同樣可以享受行業起飛的紅利。

2月4日以來，由於Deepseek的橫空出世，雲計算產業迎來爆發式上漲。截止2月20日，華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業ETF近一個月來漲幅為23.5%，而聯接基金的漲幅僅為19.17%，差距超4%。

不僅和跟蹤的ETF業績表現相差較大，該聯接基金的估算淨值和實際淨值之間也有很大的差距。以2月14日為例，華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接的估算淨值漲幅達到了4.76%，但實際淨值漲幅僅有0.59%，二者相差4.17%。

這讓基民紛紛投訴“基金偷吃”。對此，華泰柏瑞基金在2月14日發布的《淨值情況說明》中表示，主要是因為基金淨申購規模大幅增加。“當短期內標的ETF淨值大幅上漲，ETF聯接基金由於持有較大比例的現金資產（申購款），會導致基金收益被攤薄，ETF聯接基金的漲幅小於標的ETF淨值漲幅的情況。”

記者了解到，作為場外基金，申購的資金一般要T+2或者T+3才能到達基金賬戶，進行建倉。所以如果短期內被大規模申購，那麽產品現有的股票倉位就會下滑。在計算收益的時候，原本股票倉位的投資收益就被稀釋掉，這對之前持有人是不公平的。

麵對大規模湧入的資金，2月13日，華泰柏瑞基金緊急將中證滬港深雲計算產業聯接基金單日單賬戶的申購額從100萬元調整到1萬元。但僅僅過了1天，2月15日，該基金再次將申購額度恢複到10萬元。

2月17日，華泰柏瑞雲計算ETF的淨值漲幅為3.28%，但聯接基金的淨值漲幅僅為0.57%；2月19日，華泰柏瑞雲計算ETF的淨值漲幅為0.76%，但聯接基金的淨值漲幅為0.89%。

為什麽會在淨值出現極大偏離後限購、後又忍不住打開？多位業內人士表示，這主要是“基金公司對規模本能的渴望”。

“現在真的是夢回2019年，我們有一隻產品在某銀行APP悄悄上架，在沒有做任何首頁推廣的情況下，當天就進了6000多萬的資金，還都是個人投資者在買。”某公募互金部人士告訴界麵新聞記者，春節後的AI行情走勢如虹，不少基民再度進場。

“基金公司渴資金久矣，好不容易等到了行情回暖，肯定是希望借此機會衝一衝規模。”華東某公募市場部人士表示，尤其是對於近期漲幅較大的基金，銀行、券商、第三方互聯網渠道等肯定都要“鋪一鋪”。

也有部分基金公司在局部瘋牛的行情麵前選擇了克製。Wind數據顯示，截至2月21日，除掉因為境外非交易日的原因，上周（2月17日-21日）共有49隻基金暫停大額申購，其中混合型基金有19隻，QDII基金有16隻，股票型基金有14隻。從限購原因來看，均是“為保障基金的平穩運作，維護基金份額持有人利益。”

Wind數據顯示，2月20日，全市場股票ETF單日資金淨流出超120億元，多隻滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等寬基ETF產品資金淨流出居前。

“越是這個時候越要克製，不能任由大家買買買。首先市場有極大可能麵臨回調。在AI股經曆了一輪快速上漲後，部分投資者可能會選擇獲利了結，從而引發股價的短期回調。我們需要做好風險提示，在限購的基礎上讓投資者保持冷靜，明白這些高成長賽道同樣麵臨高風險。”某公募基金經理告訴記者。

國泰基金也認為，如果在國內AI方向估值偏高的情況下，可以關注受益於風險偏好緩和同時產業基本麵較好的新能源、汽車。而隨著特朗普上台後政策節奏快於市場預期，全球資產波動明顯加大，看好黃金作為風險對衝的主要選擇。

“短期來看，AI產業鏈前期漲得太猛，火熱的情緒使得指數漲幅在短期出現透支，短期資金可能想喘口氣進行止盈，繼而引發指數下跌。”華夏基金表示，人工智能行業仍有潛力，但或許上漲的路徑並非一帆風順、暢通無阻，這就要求投資者謹慎追高，多關注回調後的布局機會，並等待更強的消息麵、政策麵的刺激。而長遠來看，人工智能的發展、落地和企業業績的兌現情況，是指數打開更大上漲空間的重要關注點。

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